公募基金首批二季报出炉，国投瑞银、中欧基金等旗下部分基金率先披露了二季报。

国投瑞银旗下基金经理一哥施成管理的基金披露了二季报。施成暂别百亿基金经理梯队，最新披露数据，二季度末施成管理的6只基金累计规模95.34亿元，相比于一季度末120亿元的总管理规模，降幅明显。

在2022年6月底时，施成的管理规模曾达到247亿元。2020年中-2021年中，时值新能源赛道风口，施成重仓新能源一战成名，他掌舵的三只基金，1年时间净值翻倍。

施成这两年“死磕”新能源，旗下基金近三个月跌超18%，近一年跌超40%。从持仓来看，施成二季度减持宁德时代、科达利、中矿资源、天齐锂业；加仓亿纬锂能、天赐材料、璞泰来；多氟多、江特电机新进前十大重仓；华友钴业、盛新锂能退出前十大重仓。

施成在二季报中写道：

“我们投资的领域，实际上许多环节已经度过供需最紧张的时期，部分环节的盈利已经开始复苏。特别是其中的龙头企业，在行业过剩的背景下仍有较强的盈利能力，预计未来这些公司将首先扩大市场份额，之后提升盈利能力。上游资源品，以及具备资源属性的化工品，目前的价格很可能已见长期底部。预测最晚 2024 年年底后，供给不是新能源大多数环节的主要制约因素，而在全球市场如何打开的问题下，需求成为了是否有行情的主要矛盾。

就具体行业而言，设备制造业方面，传统行业经过了一轮资本开支修复，目前正处于平台期。新兴产业在之前经历了产能过剩，其扩产节奏将逐渐减缓。总体而言，制造业的资本开支目前处在一个相对较低的水准。预计在 1-2 年后，随着新兴产业的盈利能力提升，资本开支将再度加快。

新能源汽车方面，去库存周期已经结束，大幅下跌的价格将在未来 1-2 年刺激需求。国内的需求仍有潜力，海外的需求空间很大，但需要良好的市场逻辑来引导。供需的错配最快可能在今年的三季度出现。由于一些环节供给不再增长，甚至产能下降，未来一年内价格上升的概率较高。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。

目前我们对于这一上升周期的幅度仍然相对乐观。随着价格的明显下降以及技术的不断进步，产品的性价比也有了显著提升。终端的平均用量很可能出现系统性的上升，而新的应用领域也已经开始出现。不过，最大的风险来自海外政治因素对全球市场的影响。

新能源发电行业因政策支持，需求出现了上升。但是供给直到 2023 年年底才放缓节奏，因此去产能是个漫长的过程，盈利能力难以给乐观的预期。组件的盈利，预计在今年会达到最低点。

光储平价目前在全球其他地区已经开始陆续出现，因此光伏加速替代传统能源的情况正在出现，而消纳问题会带来储能的爆发。我们认为下半年光储将率先出现投资机会。 

TMT 行业，看好 AI 持续地投入。在 sora 出现后，scaling law 得到市场的普遍认可，因此 AI 资本开支的持续性认同度提升。

而AI的硬件终端预期也在升温，我们预计在未来一年内，头部厂商逐步会推出多款的 AI 手机等终端硬件，并带来投资机会。以新能源为代表的业绩成长行业，部分环节在 2024 年已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上，看好 2024-2025 年能够兑现成长的公司。 ”

市场风格切换中，有基金经理选择坚守，有基金经理则是选择大调仓。

其中，中欧基金张跃鹏管理的基金调仓动作明显，前十大重仓股“大换血”。除华能国际、大唐发电仍维持不变外，新增了8只个股，分别为徐工机械、燕京啤酒、中原传媒、大豪科技、皖新传媒、赤峰黄金、健盛集团、南京银行。

今年一季度，张跃鹏前十大重仓股为中际旭创、阳光电源、恒瑞医药、宝明科技、拓普集团、华统股份、立讯精密、新易盛、山西汾酒、华电国际。

张跃鹏在二季报中提到：“二季度，股票市场延续波动，前半段，随着新“国九条”的推出、地产政策预期的强化，指数延续一季度的反弹之势，虽区间震荡，但整体仍维持震荡修复的节奏。从 5 月下旬开始，指数达到本轮高点，部分数据不及预期叠加地产新政的效果尚在等待验证，市场走出兑现行情，部分微盘股下跌幅度较大，市场开始缩量调整。市场表现分化，公用事业、银行、煤炭等红利方向升幅靠前，电子在成长股中领升，但市场整体表现仍是价值优于成长。 

报吿期内，组合持股仍然追求确定性，配置策略以稳定商业模式和优质现金流的高股息资产为主，具体来看，以公用事业等作为底仓配置，积极寻找股息率有预期差的一些方向，组合的主要策略为红利增长策略，选股除了股息率的要求之外，还会考虑分红和业绩增长，当红利资产盈利出现分化时，红利增长策略可能具备更高的弹性，或能获取更多超额收益，基于红利行业的估值性价比较，增加了出版等行业的配置。同时保持了有色金属、煤炭为主的供给端受限的上游资源品的配置，资源股仍旧是顺周期品种中的优秀选择，由于多年资本开支的下滑，产能受限导致商品价格的弹性较大，是顺周期品种中攻守兼备的品种，在投资标的的选择上也将未来产能的增长和估值情况进行了考量。考虑到制造业景气度回升且在估值低位，叠加后续设备更新及耐用品以旧换新等政策的落地，增加工程机械等传统制造业的投资比重。 ”