特斯拉引領變革：特斯拉布局了新能源鏈條的各個環節，包括光伏、儲能、電動汽車等。在乘用車方面，特斯拉通過先後推出Roadster、ModelS/X、Model3/Y等車型，自上而下切入大眾市場；預計2023年將發佈A級車型，價格進一步下探。在其他車型方面，特斯拉橫向拓展，將品類拓展到皮卡Cybertrunk和卡車Semi。在技術研發創新方面，特斯拉率先佈局應用了集中式E/E架構、自動駕駛FSD、4680大圓柱電芯、CTC、一體化壓鑄等新技術。在商業模式創新方面，特斯拉摒棄傳統的經銷商模式選擇直營模式，並基於OTA技術為車主提供了付費升級項目。

產業鏈乘勢而行：產能方面，特斯拉的產能佈局覆蓋北美、亞洲和歐洲。根據22Q1財報顯示，到22Q1特斯拉的年產能超過105萬台；而我們預計，到2022年底，特斯拉的年產能將有望突破240萬台。銷量方面，公司預計未來年增速保持50%以上，到2024年達320萬輛。我們測算2022年Tesla全球交付量為139萬台，同比+48%；2023年Tesla全球交付量為225萬台，同比+62%。特斯拉目前在產業鏈佈局的主要路線為附加值較高的核心環節自研自制，其他傳統的零部件外包，動力電池、熱管理、底盤輕量化等核心部件逐漸國產化。目前特斯拉上海工廠生產的車型中，結構件、車身件、內外飾件等的國產化率相對較高。伴隨特斯拉新技術的應用、新工廠產能爬坡、新車型後續推出、國產化率進一步提升以及未來供應商有望實現全球配套，特斯拉產業鏈的零部件公司有望持續收益。

投資建議：伴隨特斯拉新技術的應用、新工廠產能爬坡、自動駕駛技術升級以及新車型後續推出，我們看好特斯拉產業鏈的高增長機遇。

①建議關注受益於特斯拉產銷擴大及國產化率提升的產業鏈核心標的【拓普集團、旭升股份、新泉股份、銀輪股份、金固股份、岱美股份、常熟汽飾、上聲電子、比亞迪、三花智控（家電團隊覆蓋）、寧德時代（電新團隊覆蓋）】等。

②特斯拉引領及應用了較多新技術，建議關注因新技術的滲透率提升而受益的相關標的【廣東鴻圖、文燦股份、力勁科技（一體化壓鑄）、和勝股份（CTP/CTC）、億緯鋰能（4680，電新團隊覆蓋）、福耀玻璃（天幕玻璃）、精達股份（扁線電機，電新團隊覆蓋）、德賽西威（計算機團隊聯合覆蓋）、經緯恆潤（電子團隊聯合覆蓋）、華陽集團（通信團隊聯合覆蓋）、均勝電子、科博達（域控制器）】等。

風險提示：新能源汽車行業景氣度下行風險；新能源汽車滲透率提升不及預期；特斯拉產量和交付不及預期；缺芯影響汽車產量、供給受限。

報吿來源：天風證券股份有限公司

報吿發布時間：2022年8月20日

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