2022年，新冠肺炎疫情持續影響香港市場，疊加海內外多重因素影響，上半年港股表現疲弱。

展望2022年下半年港股市場投資機會，開源證券海外市場團隊認爲，二季度築底，佈局下半年反彈。對比全球主流股票市場及歷史港股自身表現，港股當前估值水平偏低，已經具備中長期配置價值，但估值便宜不足以構成反轉理由。基於DCF模型：

1、分子端：盈利增速是港股長週期上漲的核心驅動力。（1）中國經濟體增長潛力相比歐美經濟體具備比較優勢，下半年經濟有望回暖美國經濟1Q提前出現衰退，國內經濟待疫情緩解後有望於下半年回暖。未來是中國、歐洲經濟同步往下走，還是中國率先復甦、領先於歐美，是關鍵的宏觀變量。如果中國穩增長政策及疫情防控抓緊落實，驅動中國經濟體率先復甦的話，有望帶來吸引外資迴流。（2）匯率：人民幣貶值是不利因素  。

2、分母端：分母端因素整體比較錯綜複雜，會影響港股的階段性表現。（1）無風險利率：加息預期基本反應，縮表推動實際利率上行（2）風險溢價：流動性風險溢價：港股通資金還在淨流入，外資尚未明顯迴流，外資迴流還是需要看到港股基本面趨勢優於歐美經濟；美聯儲縮錶帶來的海外流動性緊縮影響；中概股退市對港股流動性的潛在影響仍需持續關注。

風險提示：(1)軟件及產品推出不如預期；(2)產能及供應鏈風險；(3)疫情影響；(4)監管政策變動；(5)宏觀經濟增長放緩。