這段時間A股一直在高速切換，速度之快，讓人眼花繚亂，同時進出導致個股的劇烈波動，更讓人膽戰心驚。

有多少股民在這種極度的切換行情中被晃得暈頭轉向，然後頻頻低割高買，然後套牢的？

有多少股民手中的票子總是買了就大跌，割了就大漲的？

歸根結底，還是缺乏足夠的耐心和投研認知，心態上既貪婪又恐慌。

説人話就是，又菜又愛玩！

所以還是得多學學巴菲特，不輕易下手，也不輕易放手。

13F報吿顯示，巴菲特首次建倉台積電，一上手就是41億美金，由此引發了全球半導體產業的全面大漲，就連今天盤前的台積電，也大漲了超過11%，尤其引人關注。

在這事件上面，就有很多值得我們深入思考和學習的地方。

  01 

一石激起千層浪

其實在上月底的大會之後，科技自主就一直是國內市場的大主線，數次扛起向上衝鋒的大旗。而今天股神巴菲特41億美金首次建倉台積電，再次引發了市場科技尤其對半導體行業炒作信心。

截至收盤，A股概念漲幅榜上幾乎清一色都是芯片半導體大產業，從上游材料到中游設計設備封裝到下游的應用，都漲瘋了。整個相關概念有數十隻漲停，其中不乏20CM的存在。如果從近兩週看，半導體產業強勢表現更加突出，不少的相關產業指數漲幅都超過10%，遠遠強過大盤整體表現。

相對來，在港股，由於國內的芯片半導體股基本集中在內地上市，港股的半導體股並不多，表現沒有太多凸顯的地方。

但近期明顯受政策紅利刺激的房地產行業，以及不斷被市場重新看好的互聯網科技大板塊，依然表現出非常強勁的反彈行情。這些板塊的反彈邏輯我們之前也做過了很多分析，比如近日的《兩週飆漲30%，幾大關鍵預期修復，港股科技股還能上車嗎？》，這裏不再贅述。

這些板塊，就足夠點燃市場對港股的重新看多行情，然後再在巴菲特抄底半導體事件上刺激點火，燎原大勢自然就成了。

但另一方面，眾所周知，全球半導體目前還處於下行週期的通道，三季度的庫存雖然出現了見頂回落的信號，但全球經濟數據還並沒有太明確的復甦，很多行業其實都存在增長壓力。

在這種背景下巴菲特選擇建倉台積電，究竟是唯獨鍾愛台積電，還是長期看好半導體行業？

  02 

為什麼是台積電？

在芯片半導體板塊中，其實美股有不少大大票，但為什麼圍堵看中了台積電？

背後是有很多邏輯支撐的。

最近一年來，台積電的股價從高位到月初的低位已經累計跌幅超過60%，也是近30年最大區間跌幅。

有數據統計，台積電在過去7輪硅週期的最大跌幅不到40%，所以數據規律看已經超跌不少了。所以三季度巴菲特抄底台積電，大概也是照着這個歷史規律底思考的。

儘管它目前大概率是浮虧的，但買在市場恐慌一直是他常用的投資節奏，他看重的肯定是台積電的長期空間。

這空間，在當前背景看，其實已經很性感。

首先，在大跌之後的台積電，估值已經回到了12倍附近，經現金調整後的PE甚至只有6倍出頭，這是歷史少有的階段低位水平，本已經具備非常強的吸引力。

其次，在業績上，台積電的穩健遠遠超過其他對手。三季度在半導體行業處於下行週期，三星、AMD等巨頭普遍不及預期背景下，台積電依然大幅超預期增長。10月份業績顯示更是營收達到2103億新台幣（66億美元），同比增長56%，簡直是芯片界的遺世獨立。

三季度，台積電的毛利達到了58.54%，淨利率44%，平均ROE達到了29.49%，均創出歷史新高，這些指標，放在向來見超高資本投入難見回報的芯片產業領域，簡直就是不可複製的天花板存在。

而在台積電手上，產線幾乎一直都是滿產能，從來都不缺訂單，很多客户訂單的甚至都排在了幾年後，不得不搶着求安排點貨。

雖然今年來因為宏觀環境導致全球電子消費下行，尤其三季度傳來被主要客户砍單引發市場對未來的預期擔憂，但實際也只是影響後續的訂單兑現情況，當前產能依然極為飽和，如果明後年宏觀經濟復甦，訂單再加碼回來並不是什麼新鮮事。

還有一個重要原因：台積電在美國開廠已經取得很大進展。除了在美國亞利桑那州已開工建設的價值120億美元的芯片廠外，它還準備在該州建造另一座工廠。

目前台積電的主要營收地區是中國和美國，其中美國市場佔據64%，對其業績的重要性不言而喻。

所以在美國建廠符合台積電的營收利益選擇，對巴菲特來説，也是在業績上有更大的確定性保障。

此外，台積電自2003年以來一直堅持每年派息，且在最近的四年裏股息連續增長，儘管股息率並不太高，但貴在堅持分紅；並且在過去的20年來，截至去年高點，台積電為投資者帶來超過25倍多的回報。

這兩大特徵，都非常符合巴菲特的長期價值股的定義。

  03 

半導體的長短期邏輯

從行業看，芯片半導體分兩大陣營，高端和中低端的。

一般認為，如今的高端芯片至少是要在7-14NM製程以下，應用在手機、電腦和高端計算設備領域，行業競爭者全球也就台積電、三星等幾個；中低端芯片的是14NM以下計算要求沒有那麼苛刻的產品領域，比如家電、普通電子設備。

眾所周知，半導體行業具有典型週期屬性，大概是三到四年，從中短期週期看，由於前兩年的芯片半導體荒導致很多新產能加進來。目前處於釋放期，所以整個半導體產業都還處於週期的下行通道。但半導體行業的庫存其實已在三季度見頂回落。

同時，當前形勢是全球的消費力都在下行，手機、PC等關鍵電子出貨量不斷下滑，這些是芯片中的高端領域，也是台積電、三星、AMD等巨頭所爭奪的專屬局域。

所以近期台積電也傳了不少蘋果和國內客户砍單的情況，確實對高端芯片企業帶來壓力。

但這也是台積電此前股價出現幾十年來最大回撤的原因，也就是説對上面的這些不利因素充分消化。

從長期視角看，未來數字化大時代，尤其元宇宙、新能源車這些新興領域對高端芯片半導體的需求絕對是天量的。目前全球各國只要能有實力的都在大力推動這些產業的發展，尤其是中美兩國，產業發展速度實際上已經在大大加快。

即使當前宏觀形勢沒有反應出來這個變化，但對這種絕對的時代紅利，目光老辣的股神不可能看不到這點。

而在之前，芯片半導體股跌幅都已比較充分，那麼現在宏觀形勢出現積極轉變下，股票會先於行業迎來反彈，現在美國的半導體行業都在回漲了，台積電的上漲其實也是自然而然的。

尤其是三季度開始，市場就預期美國通脹會壓下來，然後加息會放緩，然後全球股市又能繼續嗨，那麼市場反彈之下，重新選擇半導體尤其是中高端領域的巨頭，肯定也是沒錯的。

所以從短期看，儘管半導體行業還面臨去庫存的壓力，但對於中高端芯片的當下即未來，其實根本不需要太擔心。

有不少權威機構認為，從消費類半導體來看，目前全球已經出現了庫存高位拐點，儘管還要2-3個季度主動去庫存，但預計2023年二季度或三季度出現底部反轉的概率是很大的。

而股市投資從來都是炒預期，往往提前半年就開始佈局，所以現在半導體迎來上漲行情，也是可以説得通的。

當然，在這個預期過程中，隨着宏觀因素的變化，尤其國際局勢的動盪，半導體產業肯定也會有波動，這是做投資必然存在的風險性，誰也不能避免。

  04 

結語

巴菲特從以前堅持迴避科技，到重倉蘋果，再到買台積電，對先進科技的認可也越來越明顯。

這也吿訴我們一個道理：做投資從來都不是一成不變，成功如股神巴菲特，在面對時代變化時，也要不斷重新建立認知，才換來一生功名赫赫的股神威名。

作為韭菜股民的我們，真的應該好好學習，別老整那些亂炒概念的追漲殺跌，不然追着追着就把小本給虧沒了。

不過話説回來，當年巴菲特首次重倉科技界的蘋果，如今為他賺來了上千億美金，還成為第一大重倉股，不知這次他入手的台積電，會有同樣的結局嗎？