《大行报告》瑞信下调安踏(02020.HK)目标价至111元 评级「跑赢大市」
瑞信发表研究报告,指出安踏(02020.HK)受惠于内地消费升级大趋势,因此当市况逆转时将面对更多挑战。
该行指出,安踏品牌经过近两年的直接面对消费者(DTC)模式转型,公司目前以重资产模式发展,撇除电商渠道,2021年安踏DTC及Fila为总收入贡献51%。在目前情况下客流量减少、库存积压,以及公司需推出更大的折扣优惠,都将直接影响利润表现。
惟瑞信亦指出,安踏近年的扩张战略更为谨慎,越来越注重渠道管理及生产效率。今年首季末,Fila品牌库存周转率保持在6至7个月的安全水平。
瑞信预期今年第二季安踏品牌及Fila销售额将出现高单位数及17%-19%的按年跌幅。若市况至5月中旬仍未见改善,盈利预测有进一步下调空间,将2022至2024年每股盈利预测削减4%,目标价由130元降至111元,维持「跑赢大市」评级。
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