摩根大通發表研究報告指，由於遊戲、社交網絡服務及廣告業務收入疲軟，騰訊(00700.HK)去年第四季業績遜於預期，認為中國互聯網行業進入新發展期，大多數大型互聯網企業將重點轉向提升質量及效率，認為隨著時間推移，發展模式轉變將導致收入增長放緩，但利潤率會提高。 摩通指，預計騰訊去年集中投資，將影響今年的利潤率和盈利增長，預計或繼續拖累股價，但對騰訊的長期盈利可持續性仍然充滿信心，預計騰訊未來將更加關注成本優化及非核心業務的合理化發展規劃，由於基數效應，預計2021年投資額對利潤率的影響將在今年上半年延續。 該行認為，就內地未成年人遊戲保護措施的影響、遊戲版號審批暫停、網絡廣告等板塊的監管變化，以及直播競爭等因素，將令騰訊核心社交網絡服務、遊戲、雲和金融科技收入增長在未來2至3個季度將繼續受壓，因此該行將對其今年經調整每股盈利預測下調15%，預期騰訊今年收入增長5%，經調整每股盈利料跌9%。對於2023年，該行預期騰訊明年收入增長將恢復至15%，料明年調整後每股盈利會按年回升32%。 摩通維持對騰訊的「減持」評級，目標價265元，對應2022年預測市盈率約19倍。